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民生證券股份有限公司余金鑫近期對(duì)江蘇銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《事件點(diǎn)評(píng)：三大股東大筆增持，轉(zhuǎn)股比例升至70%》，本報(bào)告對(duì)江蘇銀行給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.93元。

江蘇銀行(600919)　　事件：8月31日、9月4日、9月7日，江蘇銀行發(fā)布公告稱，江蘇廣電、江蘇交控、鳳凰集團(tuán)此前分別以自有資金通過上交所集中競(jìng)價(jià)方式增持江蘇銀行股份。另外，截至9月7日收盤，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例已達(dá)到69.96%。　　三大股東增持，彰顯對(duì)公司發(fā)展堅(jiān)定信心。近期，江蘇銀行接連發(fā)布公告，三大股東均增持公司股份。其中，江蘇廣電于2022年5月26日至2023年8月31日增持9987萬股，占公司總股本比例0.613%；江蘇交控于2023年8月14日至9月4日增持9812萬股，占公司總股本比例0.60%；鳳凰集團(tuán)于2023年8月14日至9月6日增持6860萬股，占公司總股本比例0.40%（以上增持比例均以增持截止日收盤后總股本進(jìn)行計(jì)算）。多個(gè)股東接連增持，既表明了股東對(duì)江蘇銀行的長期發(fā)展信心，同時(shí)也為轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股創(chuàng)造良好環(huán)境。　　轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例已近70%，資本持續(xù)補(bǔ)充中。9月4日晚，江蘇銀行發(fā)布公告稱，“蘇銀轉(zhuǎn)債”滿足贖回條件，此后蘇銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例加速提升，截至9月7日收盤，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例已達(dá)到69.96%。江蘇銀行立身經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)，近年來資產(chǎn)規(guī)模保持高速擴(kuò)張，資本補(bǔ)充需求較大。截至23H1末，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例為22.38%，江蘇銀行核心一級(jí)資本充足率8.86%，較監(jiān)管要求高出111BP。以23H1數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股全部完成后，可在中報(bào)基礎(chǔ)上進(jìn)一步補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率70BP至9.57%。資本有效補(bǔ)充，可支撐公司維持強(qiáng)勁的擴(kuò)表態(tài)勢(shì)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠈?duì)沖轉(zhuǎn)股對(duì)ROE的攤薄影響。　　戰(zhàn)略清晰，基本面優(yōu)異。深耕小微、零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略為江蘇銀行帶來高ROE表現(xiàn)。公司把握江蘇小微經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇，差異化定位中小客群，建立起小微業(yè)務(wù)護(hù)城河；零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略引領(lǐng)下，較早布局消費(fèi)貸，為其帶來了同業(yè)領(lǐng)先的凈息差。凈息差優(yōu)勢(shì)延續(xù)、中收貢獻(xiàn)逐步提升、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好下信用成本的節(jié)約，均有望支撐ROE延續(xù)靚麗表現(xiàn)。　　基本面表現(xiàn)良好，23H1累計(jì)營收、歸母凈利潤同比增速分別為10.6%、27.2%，歸母凈利潤增速在42家A股上市銀行中位列第一；23H1不良率0.91%、撥備覆蓋率378%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。　　投資建議：股東增持彰顯信心，轉(zhuǎn)股推進(jìn)補(bǔ)充資本　　三大股東接連增持，彰顯出對(duì)公司發(fā)展的強(qiáng)勁信心，為轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股“保駕護(hù)航”；當(dāng)前可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)贖回條件，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例正高速上升，有力補(bǔ)充核心一級(jí)資本，支持規(guī)模持續(xù)高速擴(kuò)張，并助力業(yè)績維持優(yōu)異表現(xiàn)。預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.88、2.31、2.83元，2023年9月7日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)0.6倍23年P(guān)B，維持“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券李佳鳴研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.3%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利320.52億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為3.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.18。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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